思福中国 | 联储降息强化宽松预期-亚美8

昨天，美联储宣布紧急降息，这一消息出乎意料，又合乎逻辑。看来疫情在全球很多地区的爆发引发了悲观情绪，美联储觉得不得不做点什么了，而且必须又快又狠。美联储将联邦基金利率降息50bps降至1%-1.25%，并将超额准备金率（ioer）下调50bps。市场对此也报以热烈反映，美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌16个基点报1.006%，盘中一度跌破1%关口，为历史首次，美元指数跌0.4%报97.1821，comex黄金期货收涨2.93%报1641.6美元/盎司。股市则表现震荡，美国标普500股指在降息后快速跳升，但随后回落，回吐全部涨幅，截至收盘，美股全线走低，道指跌2.94%报25917.41点。

这次降息是在美联储议息会议之外临时降息，美联储没有等到3月17日的议息会议就提前采取行动，凸显了事态的紧急。回顾历史上美联储的紧急降息，多数是由危机造成，包括2001年的911事件，2008年的金融危机等。美联储方面对此次降息的解释是，美国经济基本面依然强劲，然而，新型冠状病毒给经济活动带来了不断演变的风险。美联储正在密切监测事态发展及其对经济前景的影响，并将利用其工具，酌情采取行动支持经济。

我们分析，美国降息的主要原因与近期美股大幅下跌、波动剧烈密切相关。利率下降会导致金融资产折现价值的上升，2008金融危机之后，美国股市和其他金融资产价格上涨，很大一部分归功于低利率和流动性的宽松。股票在美国居民资产中占比较大，美股的大幅波动会显著影响美国居民消费，比如2018年受贸易摩擦影响美股的剧烈波动。当前受到全球疫情不确定性的影响，市场短期恐慌情绪蔓延造成美股在上周的大幅调整，对美国居民的金融资产价格产生负面冲击，如果美跌的势头如果延续，将会通过财富效应影响居民消费。消费是美国经济的核心，美联储需要继续通过货币政策发力来稳定市场信心。预计这次降息在两方面发挥作用，一是继续用宽松呵护金融市场，防止股市剧烈下跌而冲击经济。，二是起到刺激经济的作用，应对全球疫情对经济可能造成的影响。

美联储紧急降息，更多国家的降息或许已经在酝酿。近期日本央行已加大资产购买，澳洲和马来西亚央行已先于美国宣布降息，降息潮或即将到来。对中国来说，当前疫情的冲击初步得到了控制，复工逐步有序推进，经济开始复苏。但当前稳增长、稳就业压力仍然较大，需求减弱使经济面临通缩而非通胀压力，此外还有防风险和降成本诉求。此次美国降息对我们的积极影响体现在，一是使人民币的汇率更加坚挺，美国降息、美元走弱，人民币有稳定和升值的预期。二是，进一步打开中国货币政策的空间，未来货币政策可以更加灵活。预计后续我们也会大概率跟随降息，不过更可能通过小幅高频的方式实现。在宽松的货币环境和经济复苏的紧迫需求下，当前仍然是配置债券资产的良好时机。