思福中国 | 新证券法：债券注册制来了-亚美8

在历时四年经过四轮审议之后，全新“升级版”的《证券法》在今年3月1日正式施行。新证券法在多个重要方面上取得重大突破，将为我国资本市场更加市场化、平稳高效运行提供强有力的法治保障。此次新修订的证券法的一大亮点是明确全面推行注册制。股票的注册制在去年已在科创板试点施行，而全面的注册制则率先在企业债、公司债发行市场落地。

3月1日，新证券法实施当天，发改委、证监会和沪深交易所相继发布重要通知，宣布公司债、企业债发行全面实施注册制。国家发改委发文表示，企业债券发行由核准制改为注册制，国家发展改革委为企业债券的法定注册机关。国家发改委进一步下放受理及审核权限，取消企业债券申报中的省发改委转报环节，企业债受理和审核流程大幅简化。证监会和沪深交易所均发文表示，公开发行公司债券由交易所受理、审核，并报证监会履行发行注册程序，审核实行电子化审核。在公司债券发行上市条件方面，删除了“最低公司净资产”、“累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十”的发行条件以及“公司债券的期限为一年以上”的上市条件。在信息披露方面，完善了持续信息披露要求，扩大信息披露义务人范围，强化了发行人、证券公司的信息披露义务。

债券的注册制来的如此之快，超出了很多业内人士的预期，新规相比老规的进步之处令人欣喜。注册制的本质，就是让市场自己去承担责任。此前的审批制和核准制，监管部门对证券的发行都起到了一定的“背书”作用，这导致市场参与者依赖监管，发行定价受到干扰，以及证券供给不足等市场化程度低的问题。全面实施注册制一方面可以简化发行流程、提高发行效率，另一方面能够促进市场化的定价，强化发行人和中介的信息披露义务，让投资者根据充分披露的信息自主决策自负盈亏，更好地发挥市场在资源配置中的决定性作用。当“谁审批，谁兜底”的错误思维逐渐淡出，投资者也会逐步回归“谁投资，谁担责”的理性投资方式，真正地让发行人自身的资质决定债券在市场中的价格。全面的债券注册制是简政放权在破解企业“融资难、融资贵”中的体现。可以预见，未来信用债券资质的分化会更加明显，这对投资者的投资分析能力是个考验，同时也有助于债券市场走向成熟。

本周一，公司债、企业债券发行全面施行注册制后的首个工作日，首单注册制下的公司债券发行申请已受理，中国中煤能源股份有限公司2020年面向专业投资者公开发行公司债券获上交所同意受理，拟募资规模不超过100亿元。我们预计，在新证券法的债券全面注册制的推动下，企业债、公司债的融资规模将进一步扩大，并且融资成本有望进一步降低，实现信用债市场融资的提质增效。